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提示信息黃嵩
經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，北京大學(xué)金融學(xué)副教授，北京大學(xué)金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心秘書(shū)長(zhǎng)，并擔(dān)任多家公司的顧問(wèn)或董事。
長(zhǎng)期專(zhuān)注于股權(quán)投資基金、私募股權(quán)融資、資本市場(chǎng)與投資銀行學(xué)等領(lǐng)域的研究，有豐富的投融資實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，操作過(guò)數(shù)十個(gè)私募股權(quán)融資、兼并與收購(gòu)、企業(yè)上市等項(xiàng)目。
致力于金融知識(shí)的講授與傳播，在北京大學(xué)、清華大學(xué)等企業(yè)家研修班主講“股權(quán)投資基金”“企業(yè)私募股權(quán)融資”“資本運(yùn)營(yíng)”等課程，并擔(dān)任電視節(jié)目《黃嵩資本論》的主持人。
前言 是資本不懂企業(yè)，還是企業(yè)不懂資本
第一章 資本是企業(yè)發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力
第一節(jié) 中國(guó)企業(yè)的融資難題
一、企業(yè)的融資方式有哪些
二、企業(yè)融資難的體現(xiàn)
三、企業(yè)融資難的原因
四、如何解決融資難題
第二節(jié) 中國(guó)動(dòng)向借助資本實(shí)現(xiàn)裂變式發(fā)展
一、陳義紅激情創(chuàng)業(yè)
二、購(gòu)買(mǎi)Kappa品牌
三、資本的支持魔力
四、企業(yè)與資本的雙贏
第三節(jié) 認(rèn)識(shí)PE
一、PE的類(lèi)型 章資本是企業(yè)發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力
第一節(jié)中國(guó)企業(yè)的融資難題
企業(yè)要發(fā)展，就要向社會(huì)募集資本，也就是我們平時(shí)所說(shuō)的融資。但是在當(dāng)前，中國(guó)的企業(yè)卻存在著融資難的問(wèn)題，影響了中國(guó)企業(yè)乃至整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。中國(guó)企業(yè)的融資難題，主要是指中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)融資難的問(wèn)題。
一、企業(yè)融資的方式有哪些
企業(yè)的融資是通過(guò)金融活動(dòng)實(shí)現(xiàn)的。企業(yè)融資主要有兩大類(lèi)型：債務(wù)融資和股權(quán)融資。債務(wù)融資通俗來(lái)講就是借錢(qián)，承諾定期支付利息并償還本金。常見(jiàn)的債務(wù)融資方式有銀行貸款和發(fā)行債券。股權(quán)融資是指出讓企業(yè)的股權(quán)，獲取股本性質(zhì)的投資。最常見(jiàn)的股權(quán)融資方式就是上市。
著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼得認(rèn)為，具有良好功能的金融中介通過(guò)辨別并提供資金給那些最有可能成功實(shí)施創(chuàng)新產(chǎn)品和生產(chǎn)過(guò)程的企業(yè)家，從而加速技術(shù)創(chuàng)新，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展壯大。
中國(guó)企業(yè)的融資難題，意味著我們的金融體系還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)達(dá)到熊彼得所說(shuō)的程度。
二、企業(yè)融資難的體現(xiàn)
[*2]1?貸款難
從銀行體系來(lái)講，現(xiàn)在主要是四大國(guó)有銀行和股份制銀行占據(jù)主導(dǎo)地位，而這些大銀行因?yàn)槌杀竞托畔⒉粚?duì)稱(chēng)等問(wèn)題，往往不愿意給中小企業(yè)貸款。事實(shí)上，從成本角度來(lái)看，對(duì)這些大銀行而言，十億的貸款和一百萬(wàn)的貸款，成本是一樣的。因此，它們更愿意給大企業(yè)貸款。
向中小企業(yè)貸款，不僅要注重調(diào)查企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表等“硬信息”，更要注重掌握企業(yè)負(fù)責(zé)人的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、道德品行，以及企業(yè)的用工、用電、納稅情況等“軟信息”，而大銀行的貸款審批人很難獲得這些 “軟信息”。
至于那些城商行、農(nóng)商行，本應(yīng)該成為大銀行的補(bǔ)充，扎根于當(dāng)?shù)�，利用自身的成本�?yōu)勢(shì)和信息優(yōu)勢(shì)，更好地為當(dāng)?shù)氐闹行∑髽I(yè)提供貸款，切實(shí)解決中小企業(yè)的貸款難問(wèn)題，但
第 一 章資本是企業(yè)發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力
第一節(jié)中國(guó)企業(yè)的融資難題
企業(yè)要發(fā)展，就要向社會(huì)募集資本，也就是我們平時(shí)所說(shuō)的融資。但是在當(dāng)前，中國(guó)的企業(yè)卻存在著融資難的問(wèn)題，影響了中國(guó)企業(yè)乃至整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。中國(guó)企業(yè)的融資難題，主要是指中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)融資難的問(wèn)題。
一、企業(yè)融資的方式有哪些
企業(yè)的融資是通過(guò)金融活動(dòng)實(shí)現(xiàn)的。企業(yè)融資主要有兩大類(lèi)型：債務(wù)融資和股權(quán)融資。債務(wù)融資通俗來(lái)講就是借錢(qián)，承諾定期支付利息并償還本金。常見(jiàn)的債務(wù)融資方式有銀行貸款和發(fā)行債券。股權(quán)融資是指出讓企業(yè)的股權(quán)，獲取股本性質(zhì)的投資。最常見(jiàn)的股權(quán)融資方式就是上市。
著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼得認(rèn)為，具有良好功能的金融中介通過(guò)辨別并提供資金給那些最有可能成功實(shí)施創(chuàng)新產(chǎn)品和生產(chǎn)過(guò)程的企業(yè)家，從而加速技術(shù)創(chuàng)新，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展壯大。
中國(guó)企業(yè)的融資難題，意味著我們的金融體系還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)達(dá)到熊彼得所說(shuō)的程度。
二、企業(yè)融資難的體現(xiàn)
[*2]1?貸款難
從銀行體系來(lái)講，現(xiàn)在主要是四大國(guó)有銀行和股份制銀行占據(jù)主導(dǎo)地位，而這些大銀行因?yàn)槌杀竞托畔⒉粚?duì)稱(chēng)等問(wèn)題，往往不愿意給中小企業(yè)貸款。事實(shí)上，從成本角度來(lái)看，對(duì)這些大銀行而言，十億的貸款和一百萬(wàn)的貸款，成本是一樣的。因此，它們更愿意給大企業(yè)貸款。
向中小企業(yè)貸款，不僅要注重調(diào)查企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表等“硬信息”，更要注重掌握企業(yè)負(fù)責(zé)人的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、道德品行，以及企業(yè)的用工、用電、納稅情況等“軟信息”，而大銀行的貸款審批人很難獲得這些 “軟信息”。
至于那些城商行、農(nóng)商行，本應(yīng)該成為大銀行的補(bǔ)充，扎根于當(dāng)?shù)�，利用自身的成本�?yōu)勢(shì)和信息優(yōu)勢(shì)，更好地為當(dāng)?shù)氐闹行∑髽I(yè)提供貸款，切實(shí)解決中小企業(yè)的貸款難問(wèn)題，但它們卻天天想著怎么往外、往大城市擴(kuò)張，放棄自己的優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)與大銀行開(kāi)展全面競(jìng)爭(zhēng)。一方面，這對(duì)它們自身的發(fā)展不利；另一方面，這也對(duì)解決中小企業(yè)貸款難問(wèn)題起不到應(yīng)有的積極作用。
2?上市更難
上市融資是企業(yè)股權(quán)融資的一種重要方式，股票市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)金融中的地位也越來(lái)越突出。但是，在中國(guó)上市是一件非常難的事。中國(guó)的股票發(fā)行上市實(shí)行核準(zhǔn)制，證監(jiān)會(huì)及其發(fā)行審核委員會(huì)決定企業(yè)能否上市。
近幾年，新上市企業(yè)平均每年只有350家左右，這顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿(mǎn)足企業(yè)上市融資的需求，也與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度不相匹配。
其實(shí)，國(guó)家很早就提出，并且多次重申要建設(shè)多層次的資本市場(chǎng)，為各個(gè)發(fā)展階段、各種類(lèi)型的企業(yè)，特別是中小企業(yè)提供資本市場(chǎng)融資渠道。但是，我們?cè)谶@方面的努力顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。
從表面上看，我們有主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板，最近又在策劃推出新三板，似乎多層次資本市場(chǎng)已經(jīng)建立起來(lái)，但其實(shí)是徒有其表。事實(shí)上，我國(guó)的中小板、創(chuàng)業(yè)板并沒(méi)有為中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資提供有效渠道，因?yàn)榉梢?guī)定的上市條件很低，但實(shí)際審批中的上市條件卻很高。
另外，由于創(chuàng)業(yè)板的市盈率高于中小板，中小板的市盈率又高于主板，很多企業(yè)紛紛首選創(chuàng)業(yè)板和中小板上市，導(dǎo)致真正的中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)被擠掉，難以上市。這進(jìn)一步加劇了矛盾沖突。
3?發(fā)債難上加難
中國(guó)的債券市場(chǎng)是“三國(guó)分裂”，證監(jiān)會(huì)、發(fā)改委和人民銀行（通過(guò)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)）各管一塊。
證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的債券一般叫做公司債券，只能由上市公司才能發(fā)行。因此，企業(yè)沒(méi)上市肯定發(fā)行不了，上市了，還得滿(mǎn)足其他條件才能發(fā)行。顯然，發(fā)行公司債券，比上市難度更大。
發(fā)改委監(jiān)管的債券叫做企業(yè)債券。從現(xiàn)實(shí)來(lái)看，企業(yè)債券的發(fā)行主體，基本上都是國(guó)有企業(yè)。以2010年為例，企業(yè)債券發(fā)行主體共計(jì)157家，其中152家為國(guó)有企業(yè)。
人民銀行監(jiān)管的債券叫做中期票據(jù)、短期融資券，其發(fā)行的要求高于公司債券和企業(yè)債券。
由上可知，相比銀行貸款和上市，發(fā)債真的可謂是難上加難的一種方式。
三、企業(yè)融資難的原因
為什么中國(guó)企業(yè)會(huì)存在上述的融資難題呢？主要有長(zhǎng)期、中期和短期三大原因。
1?長(zhǎng)期原因是我國(guó)金融體系不發(fā)達(dá)
據(jù)統(tǒng)計(jì)，中小企業(yè)創(chuàng)造了70%的GDP，提供了80%的就業(yè)崗位，但是占據(jù)的融資比例卻不到30%。因此，從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，我國(guó)的正規(guī)金融體系實(shí)質(zhì)上是支持國(guó)有企業(yè)和大型企業(yè)的金融體系，民營(yíng)企業(yè)和中小企業(yè)得不到很好的支持。這樣的金融體系，顯然是落后的，乃至不健康的。
2?中期原因是我國(guó)目前處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)階段
金融的本質(zhì)是資金融通，但因?yàn)榻鹑隗w系的落后，在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、企業(yè)發(fā)展過(guò)程當(dāng)中，金融發(fā)揮的作用還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，造成了“有錢(qián)的投不出去、缺錢(qián)的融不到錢(qián)”的尷尬困境：一方面，很多沒(méi)有能力進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)的企業(yè)有錢(qián)；另一方面，那些新興行業(yè)、有發(fā)展前景的企業(yè)缺錢(qián)。
3?短期原因是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的頻繁轉(zhuǎn)向
由于受?chē)?guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，加上宏觀調(diào)控水平的限制，我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策經(jīng)常頻繁轉(zhuǎn)向。
例如，2008年年底、2009年年初，為了應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)，我國(guó)采取了擴(kuò)張性政策，導(dǎo)致很多企業(yè)加大投資，而2011年我國(guó)又突然實(shí)行緊縮政策，特別是銀行貸款大量回收，導(dǎo)致很多企業(yè)資金緊張甚至資金鏈斷裂。
四、如何解決融資難題
解決中國(guó)企業(yè)的融資難題，理所當(dāng)然的是進(jìn)一步推進(jìn)金融體系的改革，但這是政府應(yīng)該考慮的問(wèn)題，而不是企業(yè)考慮的問(wèn)題。從某種程度上而言，企業(yè)只能等待，等待金融體系的進(jìn)一步改革，以解決中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的融資難題。
但是企業(yè)發(fā)展能夠等待得起嗎？企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益劇烈、發(fā)展機(jī)遇稍縱即逝，如果你不能及時(shí)獲得資本的支持，或許明天就將出局。
那怎么辦？
搶占資本！
資本是稀缺資源，跟人才、土地一樣。只有搶占資本，你才能在競(jìng)爭(zhēng)中勝出。你融不到錢(qián)，可能你的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手就融到了錢(qián)，若干年之后，你就有可能在競(jìng)爭(zhēng)中失敗。反之，成功者就會(huì)是你。
因此，你不單要關(guān)注產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)、技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)、商業(yè)模式的競(jìng)爭(zhēng)，更要關(guān)注資本的競(jìng)爭(zhēng)。在企業(yè)的某些發(fā)展階段，資本的競(jìng)爭(zhēng)可能會(huì)更加重要，甚至決定著企業(yè)的生死。
可是，貸款難、上市更難、發(fā)債難上加難，企業(yè)究竟能夠到哪里去搶占資本呢？
本書(shū)將告訴你一種新的融資方式——私募股權(quán)融資，即向PE融資。
而要想成功融資，實(shí)現(xiàn)企業(yè)與資本的聯(lián)姻，你第一步要做的就是了解資本，了解資本的邏輯。本書(shū)將通過(guò)一系列案例，為你解讀“資本的邏輯”。
第二節(jié)中國(guó)動(dòng)向借助資本實(shí)現(xiàn)裂變式發(fā)展
2007年10月10日，內(nèi)地運(yùn)動(dòng)服裝企業(yè)中國(guó)動(dòng)向（3818?HK）正式登陸香港聯(lián)交所，這是繼李寧體育（2331?HK）、安踏體育（2020?HK）之后在香港上市的第三家內(nèi)地運(yùn)動(dòng)服裝企業(yè)。
大家可能沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)中國(guó)動(dòng)向這個(gè)企業(yè)，但是它的產(chǎn)品——Kappa運(yùn)動(dòng)服，很多人都應(yīng)該知道。
我們把中國(guó)動(dòng)向與中國(guó)最大的本土運(yùn)動(dòng)服裝企業(yè)李寧體育來(lái)作一個(gè)比較，見(jiàn)表1-1。
表1-1中國(guó)動(dòng)向與李寧體育的比較
對(duì)比項(xiàng)目中國(guó)動(dòng)向李寧體育
創(chuàng)業(yè)時(shí)間2005年6月1991年1月
上市日期2007年10月2004年6月
上市融資額54億港元5?3億港元
上市后流通市值226億港元22億港元
上市后創(chuàng)業(yè)者身價(jià)180億港元8億港元
可以發(fā)現(xiàn)，中國(guó)動(dòng)向以不到李寧體育1/5的創(chuàng)業(yè)時(shí)間，創(chuàng)造了李寧體育10倍多的流通市值，中國(guó)動(dòng)向創(chuàng)業(yè)者的身價(jià)更是達(dá)到李寧體育創(chuàng)業(yè)者的20多倍。
如果我再告訴你，中國(guó)動(dòng)向的老板陳義紅曾經(jīng)是李寧體育的總經(jīng)理，中國(guó)動(dòng)向的核心業(yè)務(wù)是陳義紅于2005年6月花了4000多萬(wàn)人民幣從李寧體育收購(gòu)過(guò)來(lái)的，而在兩年多后的2007年10月，中國(guó)動(dòng)向的流通市值達(dá)到了226億港元，陳義紅的身價(jià)達(dá)到了180億港元，你會(huì)不會(huì)覺(jué)得這簡(jiǎn)直就是一個(gè)傳奇？
但是，如果沒(méi)有2006年5月摩根士丹利的投資，就不可能有這個(gè)傳奇，甚至中國(guó)動(dòng)向的生存都會(huì)是個(gè)問(wèn)題。中國(guó)動(dòng)向的案例淋漓盡致地展現(xiàn)了資本在企業(yè)發(fā)展中的強(qiáng)大支持力量。
一、陳義紅激情創(chuàng)業(yè)
陳義紅1980年就開(kāi)始從事運(yùn)動(dòng)服裝行業(yè)，1991年加盟李寧體育，先后出任廣東李寧鞋部經(jīng)理，北京李寧副總經(jīng)理、總經(jīng)理及行政總裁。
1997年8月，在李寧體育進(jìn)行第一輪改制時(shí)，陳義紅夫婦持有“李寧系”主體公司——上海李寧2?45%的股權(quán)，持股比例僅次于李寧家族，成為持股最多的高管。而在1998年，李寧體育進(jìn)行第二次改制時(shí)，陳義紅擁有公司3?53%的股份，同樣僅次于持有股份超過(guò)2/3的李寧家族。但是在2001年，陳義紅忽然從總裁的位置下來(lái)了。這對(duì)于43歲的陳義紅而言，是一次沉重的打擊。
據(jù)說(shuō)，出現(xiàn)這一變動(dòng)的原因是董事長(zhǎng)李寧曾經(jīng)給陳義紅定了一個(gè)目標(biāo)：4年突破10億元。結(jié)果呢？陳義紅沒(méi)有做到。而2000年之前，在中國(guó)的體育服裝領(lǐng)域，還沒(méi)有哪家企業(yè)的銷(xiāo)售額超過(guò)10億元。李寧公司在2000年的銷(xiāo)售額是9億多元,在當(dāng)時(shí)的狀況下占據(jù)行業(yè)領(lǐng)軍地位，市場(chǎng)占有率是最高的。
不過(guò)在公司管理中，硬指標(biāo)的考核仍然是無(wú)可厚非的。并且，我們也能從另外一個(gè)方面看出些端倪。2008年8月出版的《李寧:冠軍的心》一書(shū)中寫(xiě)道：“未來(lái)的李寧公司要靠一個(gè)流程、一個(gè)崗位和組織能力來(lái)完成一個(gè)生意，而不是靠一個(gè)人！”
陳義紅也曾直言在李寧公司的“司令員”角色：“在李寧公司的時(shí)候我給自己定位錯(cuò)了,把自己當(dāng)老板了。”
但是，不當(dāng)總裁的陳義紅并沒(méi)有離開(kāi)李寧體育。
2002年2月，李寧體育與意大利公司BasicNet訂立Kappa品牌在中國(guó)大陸及澳門(mén)地區(qū)的獨(dú)家使用和經(jīng)營(yíng)權(quán)，期限為5年。當(dāng)年4月，北京動(dòng)向成立，負(fù)責(zé)李寧公司的國(guó)際品牌代理業(yè)務(wù)，擁有Kappa的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。陳義紅出任北京動(dòng)向的董事長(zhǎng)。
北京動(dòng)向的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，李寧公司占80%的股份，陳義紅占20%的股份。北京動(dòng)向成為李寧公司旗下唯一不是全資擁有的子公司。李寧事后回憶說(shuō)，對(duì)陳義紅的安排是“解決元老問(wèn)題”。
陳義紅把Kappa定位為“時(shí)尚運(yùn)動(dòng)”品牌，并取得了不俗的業(yè)績(jī)：2002年至2004年銷(xiāo)售收入的復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)276%，2004年北京動(dòng)向也扭虧為盈，當(dāng)年銷(xiāo)售額1?05億元，純利潤(rùn)570萬(wàn)元。對(duì)于一個(gè)剛剛進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的新品牌來(lái)講，這是一個(gè)非常出彩的業(yè)績(jī)。
2004年，李寧體育上市之后，定位于中國(guó)頂級(jí)專(zhuān)業(yè)運(yùn)動(dòng)品牌，與時(shí)尚運(yùn)動(dòng)品牌的Kappa風(fēng)格并不協(xié)調(diào)，而Kappa的代理權(quán)也只有5年，所以其管理咨詢(xún)顧問(wèn)認(rèn)為合作能否持續(xù)并不確定。并且，這塊業(yè)務(wù)對(duì)整個(gè)李寧體育的利潤(rùn)貢獻(xiàn)也有限。
但是在陳義紅看來(lái)，“這是上市公司才有的顧慮，普通公司就無(wú)所謂了”。他認(rèn)為意大利方面不敢貿(mào)然進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，只要中國(guó)動(dòng)向做得好，5年到期后，續(xù)簽合作協(xié)議的可能性很大。
2005年6月，李寧體育將持有的北京動(dòng)向80%的股份出售給了陳義紅控股的公司，交易價(jià)格為4481萬(wàn)元。為支付上述款項(xiàng)，陳義紅賣(mài)掉了自己持有的李寧體育的全部股票。
上述交易完成后，李寧體育徹底退出北京動(dòng)向，陳義紅成為北京動(dòng)向的絕對(duì)大股東，從而真正擁有了屬于自己的創(chuàng)業(yè)平臺(tái)。
二、購(gòu)買(mǎi)Kappa品牌
收購(gòu)后的北京動(dòng)向繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，2005年的銷(xiāo)售收入為1?48億元，凈利潤(rùn)為3781萬(wàn)元。但北京動(dòng)向終究只是Kappa品牌在中國(guó)大陸及澳門(mén)地區(qū)的特許使用商，并且這一特許權(quán)協(xié)議將于2007年12月31日到期。
于是，北京動(dòng)向陷入了困境：把Kappa品牌做大，其實(shí)是在培養(yǎng)Kappa品牌的擁有者——意大利BasicNet公司在中國(guó)市場(chǎng)的潛力，而一旦意大利BasicNet公司在特許權(quán)協(xié)議期滿(mǎn)后拒絕繼續(xù)合作，則北京動(dòng)向就是在給他人做嫁衣。更重要的是，北京動(dòng)向發(fā)展前景面臨如此不確定性，當(dāng)然就很難得到資本的認(rèn)可，而這樣繼續(xù)下去是不可能引進(jìn)股權(quán)投資基金以及上市的。
2006年年初，BasicNet陷入了資金危機(jī)，急缺現(xiàn)金，這為北京動(dòng)向改變上述困境提供了前所未有的機(jī)遇。
2006年3月26日，北京動(dòng)向與BasicNet訂立協(xié)議，以3500萬(wàn)美元購(gòu)買(mǎi)Kappa品牌在中國(guó)大陸及澳門(mén)地區(qū)的全部權(quán)益，成為Kappa品牌在上述兩個(gè)區(qū)域的永久所有者，一舉徹底解決了品牌的延續(xù)問(wèn)題，北京動(dòng)向也變身為中國(guó)動(dòng)向（集團(tuán)）有限公司。
但是對(duì)于當(dāng)時(shí)的陳義紅，3500萬(wàn)美元顯然不是一個(gè)小數(shù)目，其持有的李寧體育的股票也早已拋售并用于收購(gòu)北京動(dòng)向。那么，陳義紅是從哪里籌集到這么多資金的呢？
三、資本的支持魔力
關(guān)鍵時(shí)刻，國(guó)際著名資本巨頭摩根士丹利為陳義紅提供了資本支持。
2006年5月10日，摩根士丹利管理的兩個(gè)投資亞洲市場(chǎng)的股權(quán)投資基金向中國(guó)動(dòng)向投資3800萬(wàn)美元，持有中國(guó)動(dòng)向20%的股份。
2007年10月，中國(guó)動(dòng)向在香港上市，市值達(dá)到了200多億港元，融資約54億港元，為企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，獲得了寶貴的資金。中國(guó)動(dòng)向此次上市所募集到的資金，主要用于發(fā)展現(xiàn)有品牌及擴(kuò)充品牌組合，擴(kuò)大并改善分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，提高設(shè)計(jì)及開(kāi)發(fā)能力和設(shè)施，興建或購(gòu)買(mǎi)新辦公室樓宇，成立新經(jīng)營(yíng)總部等。
四、企業(yè)與資本的雙贏
隨著中國(guó)動(dòng)向的上市，摩根士丹利也獲得了豐厚的回報(bào)。
摩根士丹利的投資額為3800萬(wàn)美元（當(dāng)時(shí)約合3億港元），通過(guò)2007年5月后中國(guó)動(dòng)向的兩次股息分派就收回了約7600萬(wàn)港元。另外，摩根士丹利在中國(guó)動(dòng)向上市時(shí)出售了2?231億股，回籠了約8?88億港元。
出售之后，摩根士丹利仍然持有6?41億股，按照2007年末中國(guó)動(dòng)向5?8港元的股價(jià)計(jì)算，這部分股票的市值高達(dá)37?2億港元。
大約3億港元的投資，獲得了將近47億港元的投資回報(bào)。摩根士丹利對(duì)中國(guó)動(dòng)向的投資回報(bào)率超過(guò)15倍。
同時(shí)，中國(guó)動(dòng)向的市值也達(dá)到了226億港元，陳義紅在不到兩年半時(shí)間里，身家也從幾千萬(wàn)人民幣狂升到180億港元。特別值得一提的是，從吸引摩根士丹利投資到成為“2008新財(cái)富500富人榜”日用消費(fèi)品行業(yè)的首富，時(shí)間還不到一年半，媒體稱(chēng)陳義紅為“閃電創(chuàng)富高手”。
資本的作用，也由此可見(jiàn)一斑！
黃氏點(diǎn)評(píng)中國(guó)動(dòng)向的案例展示了企業(yè)與資本的完美傳奇：資本在獲得高額回報(bào)的同時(shí)，企業(yè)實(shí)現(xiàn)了裂變式發(fā)展，企業(yè)家的身家也得到了幾何級(jí)的倍增。
第三節(jié)認(rèn)識(shí)PE
在中國(guó)動(dòng)向的案例中，我們看到PE在關(guān)鍵時(shí)刻向中國(guó)動(dòng)向提供了發(fā)展所需的資本�？梢哉f(shuō)，如果沒(méi)有PE的投資，就沒(méi)有后來(lái)中國(guó)動(dòng)向和陳義紅的傳奇故事。
那么，PE是什么？PE的投資標(biāo)準(zhǔn)是什么？引進(jìn)PE投資應(yīng)該注意什么？除了投入資金，PE對(duì)企業(yè)還有什么其他幫助？
一、PE的類(lèi)型
PE是指以非上市企業(yè)的股權(quán)為主要投資對(duì)象的私募基金。
因此，PE是非上市企業(yè)最主要的股權(quán)融資對(duì)象，企業(yè)向PE融資被稱(chēng)為私募股權(quán)融資。
PE主要有三類(lèi)：創(chuàng)業(yè)投資基金、發(fā)展基金和收購(gòu)基金。
1?創(chuàng)業(yè)投資基金
創(chuàng)業(yè)投資基金（venture capital），也稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)投資基金，是指對(duì)早期發(fā)展階段的企業(yè)進(jìn)行投資的PE。
早期企業(yè)，其產(chǎn)品（或服務(wù)）尚未進(jìn)行商業(yè)化銷(xiāo)售，或者剛剛開(kāi)始商業(yè)化銷(xiāo)售尚未贏利，或者剛剛開(kāi)始贏利。此時(shí)，企業(yè)需要資金用于產(chǎn)品（或服務(wù)）的進(jìn)一步完善，并且需要資金進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)和商業(yè)化銷(xiāo)售。這一發(fā)展階段的企業(yè)，可向創(chuàng)業(yè)投資基金進(jìn)行融資。
2?發(fā)展基金
發(fā)展基金（development capital）是指對(duì)后期企業(yè)進(jìn)行投資、提供過(guò)橋融資和重振資本的PE。
后期的企業(yè)，其產(chǎn)品（或服務(wù)）的商業(yè)化銷(xiāo)售已經(jīng)持續(xù)一段時(shí)間，并開(kāi)始贏利。此時(shí)，企業(yè)需要資金用于提高產(chǎn)能、擴(kuò)大市場(chǎng)、升級(jí)產(chǎn)品或兼并收購(gòu)等。這一發(fā)展階段的企業(yè)，可以向發(fā)展基金融資。
3?收購(gòu)基金
收購(gòu)基金（buyout fund）是指從事杠桿收購(gòu)、管理層收購(gòu)、管理層買(mǎi)入和上市公司收購(gòu)的PE。